酒業(yè)股市周報 | 頭部企業(yè)堅挺，馬太效應凸顯

2022/9/5 9:00:33 編輯：少博 閱讀量：552

　　本周在巴菲特減持比亞迪，光伏、電氣設(shè)備等板塊高位下挫等利空因素下，科技賽道股大幅回調(diào)，鋰電池、汽車類、新能源車等板塊跌幅居前，且指數(shù)跌幅超過5%。創(chuàng)業(yè)板指下跌3.44%，上證指數(shù)下跌1.54%，市場呈現(xiàn)滬強創(chuàng)弱的特點。

　　電信運營、家居用品和文教休閑板塊漲幅居前，分別為2.76%、2.69%和2.11%。

　　圖：本周A股主要指數(shù)表現(xiàn)

　　釀酒板塊本周下跌2.41%，雖然指數(shù)回調(diào)，但從周線行情來看目前股價已經(jīng)企穩(wěn)，上市酒企中報好于預期，也有望給9月行情帶來很大提振。白酒板塊，水井坊、山西汾酒、貴州茅臺等個股漲幅居前。啤酒板塊，惠泉啤酒、燕京啤酒漲幅居前，與公司上半年良好經(jīng)營有關(guān)，凈利潤分別同比增長38.63%和21.58%。另外，葡萄酒的中葡股份，黃酒的古越龍山本周漲幅居前。

　　上半年酒企利潤增長21.49%

　　老白干酒近200%增速領(lǐng)跑

　　當前上市20家白酒企業(yè)已經(jīng)全部披露上半年財報。20家酒企的營收增速、凈利潤增速和扣非凈利潤增速平均數(shù)分別為30.17%、28.05%和21.89%。三者中位數(shù)分別是21.15%、21.49%和24.64%。從行業(yè)平均來看，今年白酒企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，凈利潤增速快過營收增速，說明今年白酒營銷規(guī)模在擴大，多數(shù)酒企毛利率提升。

　　而歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤，代表剔除了白酒外所有偶然性利得。以中位數(shù)來看，其增速高過凈利潤增速，表明白酒公司的主營業(yè)務創(chuàng)收堅挺，在疫情擾動實體消費的大環(huán)境下難能可貴。

　　表：上半年白酒企業(yè)利潤增速

　　具體酒企看，老白干酒上半年實現(xiàn)凈利潤3.63億元，相比去年1.25億元，增長191.43%，增速居行業(yè)第 一。公司高 檔、中檔酒實現(xiàn)營收9.68億和4.73億元，分別同比增長30.14%和20.99 %。有證券公司認為，業(yè)績高增長主要是湖南醬酒消費氛圍較好，武陵酒踏入放量階段，同時老白干酒發(fā)力資源投向高端、次高端產(chǎn)品，推動結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　*ST皇臺上半年凈利潤297.3萬元，相比去年同期虧損1207萬元，今年實現(xiàn)扭虧為盈，以122.3%的增速位列第二。

　　山西汾酒是凈利潤基數(shù)較大，同時增速亮眼的白酒企業(yè)，上半年實現(xiàn)凈利潤50.13億元，同比增長41.46%，增速居行業(yè)第4。公司中報毛利率首次突破75%，且凈利潤增速快過營收增速，表明公司經(jīng)營質(zhì)量不斷提高。山西汾酒去年凈利潤總共53.14億元，當前利潤已達到去年的94%。

　　從規(guī)模上看，貴州茅臺上半年達到297.94億元。此外，洋河股份、瀘州老窖的利潤增速均好于去年同期。

　　圖：凈利潤居前的白酒企業(yè)

　　目前酒企中報已出，從今年業(yè)績表現(xiàn)與股價表現(xiàn)關(guān)系來看，在剔除*ST皇臺后，可以發(fā)現(xiàn)凈利潤增速排在前50%的酒企，股價年內(nèi)漲幅也大概率排在行業(yè)前50%。以山西汾酒為例，41.46%的漲幅排在行業(yè)第3，目前年內(nèi)下跌6.82%，位居行業(yè)第4。同樣情況還有口子窖，上半年凈利潤增速7.58%居行業(yè)第15名，股價年內(nèi)下跌27.54%居行業(yè)14位。年內(nèi)股價漲幅排名前9個股，只有貴州茅臺、伊力特和今世緣3只。通過分析看出，凈利潤增速排位與股價漲跌幅排位高度正相關(guān)。

　　表：酒企上半年利潤增速與股價表現(xiàn)

　　絕大多數(shù)酒企利潤環(huán)比下滑

　　頭部酒企經(jīng)營堅挺

　　今年4至6月疫情在全國擴散，多個城市生活停擺，直觀感受也是二季度消費動力減弱。從二季度數(shù)據(jù)也可看出，除了巖石股份凈利潤環(huán)比增長外，從0.1億元至0.26億元，其余酒企凈利潤均環(huán)比下滑。

　　綜合來看，酒企二季度凈利潤環(huán)比平均下滑58.87%。有12家下滑超過50%，其中水井坊3.63億元凈利潤環(huán)比下滑至0.07億元，下滑了98.04%。天佑德酒、順鑫農(nóng)業(yè)和金種子酒3家公司，二季度出現(xiàn)虧損。這4家公司二季度受疫情等因素影響，業(yè)績下滑明顯。

　　表：酒企凈利潤同環(huán)比情況

　　通常，白酒企業(yè)表現(xiàn)季節(jié)性，一季度有春節(jié)、元旦兩個重要假期，往往是一年中利潤的高光季度，而夏季的二季度無論是天氣因素、社交屬性等都比不過一季度，凈利潤下滑也在所難免。

　　相較而言，白酒頭部企業(yè)在疫情壓力模式下，影響較小。至于下半年，估計隨著疫情邊際改善，全國降準等貨幣環(huán)境政策有松動跡象，中低端白酒企業(yè)有望經(jīng)營改善。（文章來源：中國酒業(yè)協(xié)會）