近日朋友圈有一個(gè)段子：茅臺(tái)干了兩三年沒有徹底解決的穩(wěn)價(jià)問題，被一場(chǎng)突如其來的“”解決了。據(jù)了解，目前市場(chǎng)上飛天茅臺(tái)酒價(jià)格在2100~2200元，環(huán)比下滑了200元左右，當(dāng)然排除節(jié)后消費(fèi)需求回調(diào)的常規(guī)性減小，這與本次疫情影響同樣密切相關(guān)。

　　回顧來看：市場(chǎng)于2020年1月20日開始對(duì)疫情反應(yīng)，白酒板塊四天跌幅6.69%。從今天的數(shù)據(jù)來看，隨著疫情控制的利好消息不斷和白酒企業(yè)的復(fù)工提振信號(hào)釋放，白酒股票迎來集體上漲趨勢(shì)。

　　那么究竟本次疫情對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)的影響程度有多大？持續(xù)時(shí)間又會(huì)有多長(zhǎng)？下面匯總了包括國(guó)泰君安證券、山西證券、中泰證券、國(guó)金證券和廣發(fā)證券5家權(quán)威券商機(jī)構(gòu)的調(diào)研報(bào)告，看看資本圈怎么看？

　　短期承壓、長(zhǎng)線穩(wěn)�。哼M(jìn)一步加劇行業(yè)集中

　　以史為鑒，可以知興替。在對(duì)比中發(fā)現(xiàn)，所有券商機(jī)構(gòu)都會(huì)考慮到2003年的非典疫情，并且通過研究當(dāng)時(shí)對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)的影響來進(jìn)一步預(yù)測(cè)本次的范圍、大小與拐點(diǎn)的可能性。

　　對(duì)比來看，本次疫情發(fā)生的經(jīng)濟(jì)背景、產(chǎn)業(yè)格局尤其與上次不同，在國(guó)泰君安看來：存量競(jìng)爭(zhēng)下有望進(jìn)一步提升行業(yè)集中度、強(qiáng)化龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。山西證券則詳細(xì)對(duì)比出兩場(chǎng)疫情下四個(gè)不同，尤其值得關(guān)注的是疫情爆發(fā)時(shí)間、影響范圍大不一樣：

　　爆發(fā)時(shí)間方面，2003年疫情嚴(yán)重的時(shí)期是在二季度的4-5月，處于淡季，并未對(duì)春節(jié)旺季銷售造成實(shí)質(zhì)性影響，此次疫情嚴(yán)重主要在春節(jié)，消費(fèi)需求受到壓制較大，終端庫(kù)存在春節(jié)期間未正常消化，預(yù)計(jì)會(huì)影響后續(xù)二季度的動(dòng)銷。

　　地域范圍方面，2003年集中于廣東、北京、山西等，本次狀病毒影響更加廣泛，目前安徽、廣東、河南等地出現(xiàn)了聚集性感染，餐飲和零售行業(yè)遭遇重挫對(duì)行業(yè)影響更大。

　　廣發(fā)證券同樣指出：預(yù)計(jì)新型對(duì)白酒行業(yè)全年銷量影響10-15%，龍頭影響相對(duì)更小。從市場(chǎng)摸底的情況來看：行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分化，具有品牌力較強(qiáng)的名酒企春節(jié)前正常打款、備貨，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)在上市公司報(bào)表口徑的Q1數(shù)據(jù)影響不大，但中小企業(yè)影響相對(duì)更加明顯，回款難度加大。

　　從3個(gè)要素分析本次疫情的實(shí)質(zhì)影響

　　一定要明確一點(diǎn)：本次疫情對(duì)不同酒企的影響程度一定是不一樣的，這涉及地理區(qū)域、抗壓能力、品牌影響、庫(kù)存水平等方方面面。下面從不同的要素層面具體分析：

　　一是消費(fèi)層面，社交飲用場(chǎng)景受限，自飲場(chǎng)景所受影響則相對(duì)較小。從白酒實(shí)際消費(fèi)季節(jié)性周期來看，一季度由于春節(jié)的因素，無論是禮品消費(fèi)還是聚飲消費(fèi)都是全年高峰（金麒麟分析師）期，因此一季度的消費(fèi)占全年的消費(fèi)比重高會(huì)達(dá)到35%以上，而這個(gè)比重主要是一月份與春節(jié)期間來完成

　　從實(shí)際摸底來看，酒作為禮品一般在節(jié)前就決策完成，而大眾白酒，特別是100-300價(jià)格帶，春節(jié)銷量占全年比重較高，新型冠狀病毒疫情對(duì)大眾白酒春節(jié)消費(fèi)影響較大，因此消化庫(kù)存和形成動(dòng)銷的難度更大一些。

　　二是區(qū)域?qū)用�，以湖北、浙江、廣東等疫情較為嚴(yán)重地區(qū)為銷售主戰(zhàn)場(chǎng)的企業(yè)，影響較大。其中周黑鴨作為武漢的上市公司，位于疫源地，其50%左右的收入來自于湖北市場(chǎng)，受到的影響預(yù)計(jì)較大；此外白酒產(chǎn)業(yè)的古井貢酒(121.300,-1.28,-1.04%)由于收購(gòu)黃鶴樓，湖北是公司第二大市場(chǎng)，約占據(jù)上市公司10%的收入。其他包括湖北本地的酒企白云邊、勁酒，安徽口子窖(45.200,-0.08,-0.18%)等臨近企業(yè)肯定會(huì)相對(duì)影響大一些。

　　三是渠道層面，從煙酒行終端反饋看，煙酒行庫(kù)存壓力低于預(yù)期。目前煙酒店進(jìn)貨理性，煙酒行春節(jié)備貨量在節(jié)前消化60-70%的居多。從經(jīng)銷商反饋來看，茅五瀘等品牌力較強(qiáng)的經(jīng)銷商春節(jié)前打款30-40%，春節(jié)正常備貨，但因疫情突然爆發(fā)，節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)存推后，即使疫情改善仍需1-2月消化終端庫(kù)存。

　　中泰證券則指出從渠道分類來看，餐飲承壓影響白酒、啤酒的消費(fèi)，電商渠道或影響較小。目前餐飲業(yè)基本處于停業(yè)狀態(tài)，對(duì)白酒、啤酒等以餐飲消費(fèi)為主的消費(fèi)品影響直接。

　　拐點(diǎn)什么時(shí)候來？

　　隨著天氣轉(zhuǎn)暖和國(guó)家措施的有力執(zhí)行，疫情的利好消息不斷，許多券商覺得疫情一定會(huì)得到很快的控制，這也意味著酒業(yè)或迎來真正意義上的復(fù)蘇。從中長(zhǎng)期來看，疫情更長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響可能不在于業(yè)績(jī)，而在于酒業(yè)人因此得到的對(duì)于企業(yè)和商業(yè)乃至消費(fèi)習(xí)慣的認(rèn)知與思考：

　　山西證券直接指出，疫情將進(jìn)一步提酒行業(yè)的消費(fèi)趨勢(shì)變革。此次疫情將持續(xù)影響消費(fèi)者對(duì)健康的認(rèn)知和重視，消費(fèi)者將進(jìn)一步強(qiáng)化適度飲酒的觀念和降低飲酒頻次，“少喝酒、喝好酒”的消費(fèi)理念將得到更多的認(rèn)可，白酒總量下降、品牌集中、價(jià)位升級(jí)的趨勢(shì)將更加凸顯。

　　整體而言，此次疫情對(duì)于酒行業(yè)的影響是階段性的，趨勢(shì)性影響較�。灰咔榻Y(jié)束后，將呈現(xiàn)補(bǔ)償式的密集反彈消費(fèi)。另外，很多酒企在對(duì)2020年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃中體現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，這使得企業(yè)能夠更好地調(diào)整策略抵抗風(fēng)險(xiǎn)。

　　中泰證券則認(rèn)為，企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模之后比拼的是系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)力以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的應(yīng)對(duì)能力。新型冠狀病毒的爆發(fā)一定程度上影響的短期的消費(fèi)，中長(zhǎng)期來看對(duì)于企業(yè)系統(tǒng)的修復(fù)大有裨益。中長(zhǎng)期來看，商業(yè)模式更為重要，白酒的競(jìng)爭(zhēng)力更優(yōu)，而擅長(zhǎng)應(yīng)對(duì)黑天鵝事件的能力是一種優(yōu)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　國(guó)金證券在肯定疫情對(duì)白酒行業(yè)沖擊的影響時(shí)間和程度有限的基礎(chǔ)上，雖然大部分白酒企業(yè)在節(jié)前完成2020一季度的打款和發(fā)貨，使得一季度業(yè)績(jī)受到疫情影響有限，回款比例仍較高，但終端庫(kù)存邊際向上，一定程度上會(huì)影響Q2的發(fā)貨和回款。目前白酒庫(kù)存轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商和終端或消費(fèi)者手中，預(yù)計(jì)庫(kù)存水平1-5月不等；聚會(huì)消費(fèi)直接消失且不可逆，婚宴消費(fèi)推遲至中秋國(guó)慶。（來源：新浪財(cái)經(jīng)）