白酒股估值優(yōu)勢(shì)凸顯，大資金態(tài)勢(shì)利好產(chǎn)業(yè)發(fā)展

2022/5/30 8:44:38 編輯：少博 閱讀量：524

　　上周A股的景氣賽道股都在調(diào)整，釀酒指數(shù)下跌3%，還在震蕩筑底。對(duì)白酒19家個(gè)股觀察分析，國(guó)資委、國(guó)企控股是這行業(yè)一大特色，民營(yíng)企業(yè)占比并非主流。

　　上市白酒企業(yè)國(guó)資背景強(qiáng)

　　上周A股蹺蹺板現(xiàn)象很有意思，原以為能撐臺(tái)面的新能源汽車等板塊漲幅并沒特別靠前，而釀酒、醫(yī)藥等防御板塊跌幅居前，同樣芯片、鋰電池等景氣賽道也在回調(diào)。

　　相較而言，煤炭、石油、運(yùn)輸服務(wù)等順周期板塊，分別上漲7.29%、4.93%和4.31%排在前三。上證指數(shù)下跌0.52%，強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指下跌3.92%，市場(chǎng)呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱的特點(diǎn)。

　　周五釀酒板塊多數(shù)個(gè)股沖高回落。單從技術(shù)面分析，指數(shù)上方受限于60日均線的6975點(diǎn)。酒鬼酒、舍得酒業(yè)、口子窖等個(gè)股周五走勢(shì)也收出較長(zhǎng)上影，有沖高回落跡象。

　　目前，隨著上海地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，購(gòu)物中心、商超也將在6月1日起陸續(xù)恢復(fù)營(yíng)業(yè)，這是對(duì)消費(fèi)板塊一大提振。且由于疫情導(dǎo)致消費(fèi)動(dòng)力下滑，全國(guó)多個(gè)地區(qū)發(fā)放促進(jìn)消費(fèi)福利和出臺(tái)相關(guān)政策。雖然是看得到的兩個(gè)利好，但也可以說明第二季度消費(fèi)實(shí)在不振，不得不靠看得見的手干預(yù)。

　　金徽酒、老白干酒、天佑德酒等個(gè)股漲幅居前。不過總體看這周的白酒板塊明顯比較弱勢(shì)，其實(shí)可以理解，在疫情反復(fù)，應(yīng)屆大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)突破1000萬關(guān)卡的環(huán)境下，明顯感受到的內(nèi)卷還在繼續(xù)，而酒企也是如此。那么在經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階，多個(gè)行業(yè)發(fā)展從增量市場(chǎng)進(jìn)入存量市場(chǎng)背景下。酒企的未來發(fā)展趨勢(shì)又有哪些變化呢？

　　回到酒行業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)白酒的19家上市公司的實(shí)際控制人，絕大多數(shù)都是國(guó)資委背景，實(shí)力雄厚，妥妥的國(guó)企好單位。

　　按照市值排名，貴州茅臺(tái)、五糧液和山西汾酒躋身前三，市值分別為2.19萬億、0.61萬億和0.3萬億。這三家酒企是醬香型、濃香型和清香型各自領(lǐng)域的老大，更神奇的都是國(guó)企性質(zhì)，隸屬貴州省、四川省宜賓市和山西省的國(guó)資委。

　　而統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，19家酒企竟然有11家為國(guó)企性質(zhì)，且市值前七至今世緣，均為國(guó)企。其中，前6名實(shí)控人是清一色的地方國(guó)資委。

　　說明一個(gè)明顯特點(diǎn)，國(guó)企在運(yùn)作白酒企業(yè)的能力是遙遙領(lǐng) 先的，還有一個(gè)經(jīng)典案例是酒鬼酒，從實(shí)控人換為中糧集團(tuán)有限公司后，大放異彩，后者更是央企性質(zhì)。而相較而言，6家民營(yíng)的上市白酒企業(yè)，市值排位相對(duì)靠后。

　　國(guó)企背景的公司，在酒水領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)很多，而其中一點(diǎn)就是抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行周期和行業(yè)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下。就像2021年，教培行業(yè)幾乎團(tuán)滅，而該行業(yè)基本無國(guó)有資本控場(chǎng)。以及面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的反壟斷和強(qiáng)監(jiān)管政策下，很快利潤(rùn)大幅下滑，隨即出現(xiàn)大廠裁員潮等，很多新興行業(yè)的龍頭甚少看到是國(guó)資委背景。

　　這兩點(diǎn)從側(cè)面說明，一個(gè)行業(yè)絕大多數(shù)企業(yè)是國(guó)企背景，相對(duì)來說更穩(wěn)健，大股東暴雷的風(fēng)險(xiǎn)更小。而近年來更加如此，很多民企出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，退市潮集中出現(xiàn)，很多程度是因?yàn)樽陨砀軛U率過高和融資能力弱。

　　所以導(dǎo)致很多高校生選擇考公務(wù)員和考研，畢竟國(guó)企和央企的工作穩(wěn)定性強(qiáng)，福利高有很大吸引力�？梢钥吹劫F州茅臺(tái)的人員組成，主要是由生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)、技術(shù)、研發(fā)、行政管理、退休、其他等8個(gè)類別組成，而從這8類職業(yè)來看，生產(chǎn)和銷售人員，對(duì)學(xué)歷要求相對(duì)低，技術(shù)和研發(fā)人員對(duì)學(xué)歷要求較高。并且從上市酒企的員工學(xué)歷組成來看，市值頭部還有發(fā)達(dá)地區(qū)的酒企，高學(xué)歷人才占比要更多。

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，白酒19家公司，五糧液、伊力特和老白干酒的數(shù)據(jù)不全，本科以上學(xué)歷占比超過20%的公司有10家。瀘州老窖高，達(dá)到43.36%，年報(bào)顯示公司員工共計(jì)3434人，其中生產(chǎn)人員1264人，本科以上學(xué)歷共有1489名，或許可粗略算出非生產(chǎn)線員工和退休員工除外，瀘州老窖高學(xué)歷人才占比或超過70%。

　　貴州茅臺(tái)本科以上學(xué)歷人才占比24.25%，在統(tǒng)計(jì)的16家企業(yè)中屬于中間位置。但公司博士以上學(xué)歷員工304名，恐怕比其他18家酒企的博士人才數(shù)量還要多，足以體現(xiàn)茅臺(tái)的人才虹吸效應(yīng)和對(duì)未來通過科技手段持續(xù)領(lǐng) 先的決心。

　　本科及以上學(xué)歷占比較低的企業(yè)，有金種子酒、迎駕貢酒和口子窖，比例在12%以下。這與企業(yè)發(fā)展規(guī)劃、公司地域等因素有關(guān)。

　　這樣分析看出，隨著上市白酒企業(yè)市值規(guī)模不斷成長(zhǎng)，對(duì)于高學(xué)歷人才吸引力加大，尤其是頭部企業(yè)。未來隨著機(jī)器化和線上化進(jìn)程加快，本科以上學(xué)歷比重或?qū)⒅鹉陻U(kuò)大，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　多數(shù)酒企持倉基金家數(shù)增長(zhǎng)

　　上周周報(bào)是對(duì)2021年上市白酒企業(yè)一季報(bào)和去年年報(bào)分析的，對(duì)于上市酒企的實(shí)控人背景和員工學(xué)歷分析后，再來看基金持倉情況。

　　我們選取去年一季度和今年四季度持股基金家數(shù)，做同比和環(huán)比分析。這或許是樂觀推斷，可以看出多數(shù)酒企今年一季度持股基金家數(shù)比去年有所增長(zhǎng)。19家企業(yè)中，有11家基金持股家數(shù)增長(zhǎng)，4家持平，還有4家下滑。

　　持倉基金家數(shù)增長(zhǎng)多的是舍得酒業(yè)，從去年的4家增長(zhǎng)至120家。瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份等頭部酒企，持股基金家數(shù)都在增長(zhǎng)。2021年一季度，白酒板塊經(jīng)歷估值殺，整個(gè)板塊市盈率在70倍以上。而目前環(huán)境估值調(diào)整相對(duì)合理，一季度多數(shù)白酒股凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，具備估值優(yōu)勢(shì)。

　　貴州茅臺(tái)今年一季度持倉1790家，與去年持平。茅臺(tái)依舊是基金重倉的主心骨，僅次于寧德時(shí)代的1917家排列第2位。而五糧液持股基金下滑較多，從1231家降至657家。整體來看，持平與增倉基金家數(shù)的白酒股更多，大資金對(duì)白酒板塊的態(tài)度，要比去年同期好。（文章來源：中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)CADA）