外資爆買茅臺(tái)背后，“醬酒熱”又回來了？

2022/6/14 9:14:20 編輯：少博 閱讀量：880

　　上周，“聰明資金”也叫北向資金增持了貴州茅臺(tái)327.89萬(wàn)股，加倉(cāng)金額高達(dá)60.59億元。可能大家沒有直觀概念，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，上周北向資金一共累計(jì)凈流入才368.3億元，而這個(gè)金額放在牛市也是不小的，也就是說，對(duì)貴州茅臺(tái)加倉(cāng)金額大，并且持股比例達(dá)到了7%，股價(jià)一度重回1900元。

　　那么這個(gè)信號(hào)代表了什么呢？醬酒熱又要回來了嗎？今天就簡(jiǎn)單分析一下，未來的醬酒趨勢(shì)和現(xiàn)在的狀態(tài)。

　　先說下觀點(diǎn)，醬香酒在中期雖然遇到調(diào)整，但未來市占率大概率還會(huì)提升，為啥這么說呢？一，領(lǐng)頭羊作用很強(qiáng)，從骨子里有稀缺基因，近三年隨著醬香熱，去年的原箱飛天批價(jià)一路上漲甚至接近4000元一瓶，突破了大家的心理價(jià)格天花板，從而讓其他酒企紛紛效仿提價(jià)，甚至有的一個(gè)月一漲，從前的中低端酒紛紛邁進(jìn)了中高端的陣營(yíng)，出廠價(jià)大多進(jìn)入千元檔，直逼茅臺(tái)出廠價(jià)，白酒熱一時(shí)間熱鬧非凡，在這種賺錢效應(yīng)下，招商簡(jiǎn)直不要太輕松，庫(kù)存坐等升值。

　　不過這種壓庫(kù)存營(yíng)銷的模式在今年好像突然不香了，隨著疫情在上海、北京、河南等主要消費(fèi)市場(chǎng)爆發(fā)，不僅消費(fèi)場(chǎng)景被打斷，串門社交的情況也大大減少，更重要的是，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈這個(gè)過去很吃人情的重要場(chǎng)景也在降溫，這對(duì)大部分依賴線下銷售的經(jīng)銷商而言是個(gè)不小的沖擊，庫(kù)存消化的慢就會(huì)直接影響現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)，而很多經(jīng)銷商之前為了提高等級(jí)，已經(jīng)壓了不少貨，畢竟庫(kù)存對(duì)于白酒來說在行情不斷向好下，還是升值資產(chǎn)，但問題買貨的錢有相當(dāng)一部分是來自貸款，比如很容易申請(qǐng)到的各類現(xiàn)金貸，企業(yè)貸等，這些利息普遍是不低的，而隨著庫(kù)存的增加，很多經(jīng)銷商選擇促銷微利變現(xiàn)，端午有經(jīng)銷商在反應(yīng)，很多中高端不是名酒的話甚至降價(jià)也很難出貨，那么經(jīng)銷商就會(huì)壓力增大，雖然不至于暴雷，但對(duì)于接下來的進(jìn)貨肯定有一定影響。

　　也就是說，下半年乃至明后的趨勢(shì)，很可能出現(xiàn)大分化，其實(shí)近從電商端銷售的情況也可見一斑，因?yàn)橐咔榈脑�因，很多線下的銷售額轉(zhuǎn)移到了線上，但二三線白酒線上渠道或同樣不樂觀。據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)的連續(xù)四個(gè)季度的白酒電商（涵蓋天貓、淘寶、京東、蘇寧和酒仙網(wǎng)）數(shù)據(jù)顯示，五大白酒線上渠道今年一季度總銷售額為81.2億元，看起來并不算多，并且其中二三線白酒不僅銷售額份額普遍較低，并且多數(shù)呈下降的趨勢(shì)，如600元及以下價(jià)格帶從去年第二季度開始算是一個(gè)震蕩下跌的趨勢(shì)，相當(dāng)于次高端的需求開始降溫，而今年一季度的略有增長(zhǎng)的原因，大概還是因?yàn)榫�下買酒不方便，相對(duì)而言，1000元及以上價(jià)格帶屬于高端白酒的份額卻是逐漸走高的趨勢(shì)，不過可以看到，一季度依然環(huán)比下跌了10%，說明高端白酒確實(shí)也受到了不小沖擊，但好在份額占比還是近4成。

　　那么問題來了，在今年一季度酒企普遍“開門紅”的背景下，疊加環(huán)比業(yè)績(jī)高基數(shù)和消費(fèi)疲軟，大家對(duì)二三線酒企的二季度業(yè)績(jī)是有擔(dān)憂的，雖然現(xiàn)在沒有具體的動(dòng)銷數(shù)據(jù)，但大多數(shù)酒企今年第二季度的業(yè)績(jī)大概率可能是低增長(zhǎng)甚至是下滑的，畢竟目前經(jīng)銷商的庫(kù)存壓力都比較大，而一季度業(yè)績(jī)其實(shí)有去年春節(jié)檔的基礎(chǔ)，并能準(zhǔn)確反映今年的動(dòng)銷狀態(tài)，不過好在大家已經(jīng)有了利空預(yù)期，資本市場(chǎng)上白酒板塊出現(xiàn)了回暖跡象，甚至茅臺(tái)，五糧液被外資重新爆買，但關(guān)鍵是，如果第三季度動(dòng)銷依然沒有大幅改善，并且疫情依舊反復(fù)的情況下，大家的消費(fèi)預(yù)期其實(shí)還是比較謹(jǐn)慎的，那么就可能出現(xiàn)用腳投票的情況，經(jīng)銷商就會(huì)加速出庫(kù)存，形成量?jī)r(jià)齊跌的情況，那是比較危險(xiǎn)的。這也是為啥一開始說，中期醬酒可能依舊是震蕩調(diào)整行情。

　　不過機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)都是并存的，越是在市場(chǎng)冷淡時(shí)，越是優(yōu)質(zhì)企業(yè)彎道超車的機(jī)會(huì)，而醬酒具備中長(zhǎng)期壯大的基因，也就是穿越周期的能力。而龍頭企業(yè)反而在市場(chǎng)低迷期逐漸擴(kuò)大市場(chǎng)份額，從白酒整個(gè)行業(yè)來看，白酒頭部企業(yè)規(guī)模以上市場(chǎng)銷售份額是不斷攀升的，茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)額近幾年來大幅度持續(xù)上升，市場(chǎng)份額占比持續(xù)擴(kuò)大。2021年貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1094.6億元，凈利潤(rùn)524.6億元，相當(dāng)于除了茅臺(tái)以外，上市白酒營(yíng)收前六的利潤(rùn)總和，而同時(shí)大家應(yīng)該知道，其實(shí)白酒企業(yè)整體的數(shù)量和產(chǎn)量是在不斷減少的，從行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示來看，規(guī)模以上企業(yè)從2017年至今減少了600多家。也就是說，白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度還在進(jìn)一步提升。

　　可見醬香熱潮未來的發(fā)展趨勢(shì)有兩點(diǎn)，一，醬香未來的市占率是逐漸提升的。二，高端化的進(jìn)度加快，并且大概率要遠(yuǎn)快過其他香型。

　　畢竟可以看到近年來清香和濃香的龍頭目前的超高端化并不強(qiáng)，也就是奢 侈品屬性的帶頭作用要稍弱于醬香，那么跟在后面的企業(yè)也很難享受梯級(jí)的行業(yè)擴(kuò)容空間紅利。主要原因從工藝和產(chǎn)能上面看，醬酒長(zhǎng)期還是相對(duì)稀缺的，產(chǎn)出時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于濃香和清香型，造成供不應(yīng)求的情況。

　　而這種稀缺，配合消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)也可以看做通貨膨脹的溢價(jià)，是超高端白酒得以穿越周期的重要原因，隨著人均收入的不斷提高，和產(chǎn)品的不斷升級(jí)，超高端白酒的投資屬性和保值功能要遠(yuǎn)強(qiáng)于二三線白酒。

　　所以白酒行業(yè)已經(jīng)過了“怎么賣都有紅利”的階段，雖然現(xiàn)在不是說茅臺(tái)未來一定就還是頭部品牌，而是醬香酒更容易有誕生奢 侈品屬性的龍頭公司，如果其他香型通過產(chǎn)品定力和戰(zhàn)略執(zhí)行力發(fā)揮出自己的比較優(yōu)勢(shì)和稀缺性，也可能在下一輪熱潮中脫穎而出。不過這需要長(zhǎng)期的定力，可能是5年，也可能是10年，才會(huì)逐漸形成品牌壁壘和巨大差距。

　　所以懂酒哥對(duì)超高端白酒長(zhǎng)期并不悲觀，甚至龍頭如果遇到灰犀牛的話，其實(shí)長(zhǎng)期看是被低估的，誰(shuí)能堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，誰(shuí)就能品嘗到白酒的真正美味。（文章來源：懂酒諦）