　　實際上，業(yè)內對華潤啤酒與景芝酒業(yè)合作的消息流傳已久。3月10日，濰坊市市委領導與華潤酒業(yè)控股有限公司董事長、華潤啤酒首席執(zhí)行官侯孝海一行舉行座談,雙方就華潤啤酒與景芝酒業(yè)相關合作事宜進行深入交流。5月17日，景芝酒業(yè)大股東安丘眾人興酒商貿合伙企業(yè)（有限合伙）向啤酒出質5300萬股股權。這一系列操作引起了業(yè)內對景芝酒業(yè)即將牽手華潤啤酒的揣測。但當時，華潤啤酒與景芝酒業(yè)的合作還限于產品和渠道層面。

　　在幾天前的一場媒體溝通會上，侯孝海公開表示，“白酒是華潤啤酒多樣化的首選，目前與景芝酒業(yè)的合作已經在落地，初步是在渠道和銷售網絡方面，這一合作也是試點性的，一方面華潤啤酒在本身龐大的渠道終端和業(yè)務隊伍的基礎上，可以拿到更多的產品組合；另一方面也希望幫助白酒企業(yè)的品牌和產品實現較好的增長”。

　　注資景芝酒業(yè)是華潤啤酒多元化發(fā)展中的其中一步，不過，這并非是華潤啤酒首次接觸白酒業(yè)務。2018年2月，汾酒集團以51.6億元的價格將其持有的山西汾酒11.45%的股份轉讓給華潤集團旗下的華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司（以下簡稱“華創(chuàng)鑫�！保Ｖ链�，華創(chuàng)鑫睿成為山西汾酒的第二大股東。

　　值得一提的是，山西汾酒是白酒行業(yè)里首家上市公司，產品以清香型白酒為主，而此次注資的景芝酒業(yè)則是以芝麻香型為主，是國內芝麻香型白酒的代表企業(yè)。華潤啤酒屢次入場白酒卻都沒有選擇如今打得火熱的醬香型白酒。

　　白酒營銷專家晉育峰指出，如今醬酒市場已經沒有10億左右的標的資產，而收購一家品牌力弱、規(guī)模小的企業(yè)對于華潤啤酒而言并不值得。從資本角度看，入資白酒要的是有一定規(guī)模、一定品牌力、一定市場覆蓋的企業(yè)。

　　北京酒類流通行業(yè)協(xié)會程萬松也指出，芝麻香型白酒是在新中國成立后由釀酒科技工作者研發(fā)出的新香型，兼具濃清醬三種香型的風味，自成一體。但由于芝麻香熱帶來其醬酒技藝的推廣，導致全國芝麻香型白酒釀造出現亂象而限制和影響了品類的興起。芝麻香型白酒品類的興盛，需要龍頭企業(yè)引領，而景芝酒業(yè)作為芝麻香型白酒的首創(chuàng)和標準制定者，具備成為品類龍頭的基礎和潛質。

　　資本助力破局

　　如果說華潤啤酒看中的是景芝酒業(yè)區(qū)域白酒龍頭的地位，那么讓景芝酒業(yè)義無反顧投入到華潤啤酒懷抱的則是對于全國化的向往。

　　近年來，頭部企業(yè)與區(qū)域性酒企都在覬覦山東白酒消費市場，茅臺、洋河、五糧液、瀘州老窖、汾酒，五大白酒品牌都對區(qū)域性酒企造成一定的擠壓。

　　有業(yè)內人士就此指出，景芝酒業(yè)是一個擁有差異化特色的區(qū)域酒企，一旦資本介入，可以有效解決景芝酒業(yè)的資金問題，推動景芝在全國化與高端化的發(fā)展速度。同時，在目前白酒存量式擠壓競爭環(huán)境下，景芝酒業(yè)這樣的區(qū)域酒企只有和大資本結合，實現資本化改造，才有機會彌補自身跨區(qū)域發(fā)展的渠道整合和高端化品牌不足問題。

　　根據ST亞星計劃收購景芝酒業(yè)時披露數據顯示，2018年、2019年及2020年，景芝酒業(yè)白酒業(yè)務實現營收分別約為9.99億元、12.22億元和11.25億元，凈利潤分別約為0.52億元、0.56億元和0.75億元（以上數據未經審計）。

　　有業(yè)內人士就此次合作指出，華潤啤酒作為國內啤酒巨頭，擁有品牌、資本、渠道等多重優(yōu)勢。景芝酒業(yè)作為區(qū)域型名酒，擁有良好的白酒品牌基因，并在山東區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯。華潤啤酒在全國覆蓋近600萬個零售終端，并形成了一套從戰(zhàn)略到策略，再到業(yè)務落定執(zhí)行的先進管理系統(tǒng)，這與白酒銷售渠道有極高的兼容性和互補性。二者合作后能夠實現啤酒與白酒渠道整合打通，發(fā)揮協(xié)同效應。

　　程萬松也指出，隨著制造業(yè)與資本市場的融合越來越緊密，景芝酒業(yè)同樣需要資本市場的加持。景芝酒業(yè)是業(yè)內較早踐行工業(yè)信息化的企業(yè)之一，投資科學研究、基建設施、特色酒鎮(zhèn)等方面所需資金量比較大，而資金不足也一直限制著景芝酒業(yè)的自身發(fā)展，因此其一直在謀求上市之路。

　　啤酒碰白酒

　　景芝酒業(yè)與華潤啤酒合作，雙方都不會太過緊張。對景芝酒業(yè)而言，有山西汾酒與華潤啤酒合作后使其高速增長的先例可以參考；對華潤啤酒而言，此次合作是第二次注資白酒企業(yè)，熟能生巧。

　　據了解，華潤啤酒與山西汾酒的牽手并非是簡單的財務投資，而是全產業(yè)對接的戰(zhàn)略投資，雙方的優(yōu)勢資源與能力形成互補，多方位協(xié)同，涵蓋治理結構優(yōu)化、管理運營提升、渠道資源協(xié)同、品牌疊加效應等多個方面。而此次與景芝酒業(yè)的牽手也同為戰(zhàn)略投資，并非是簡單的財務投資。

　　牽手華潤集團給山西汾酒帶來的是自2017年60億元的營收增長到2020年的140億元營收。值得注意的是，與山西汾酒的合作，華潤啤酒僅為第二大股東，此次注資景芝酒業(yè)，華潤啤酒將成為其大股東，能帶給景芝酒業(yè)的未來值得想象。

　　對此，晉育峰表示，華潤啤酒與景芝酒業(yè)合作與原有業(yè)務如華潤萬家零售連鎖、啤酒部分銷售渠道、燃氣和地產積淀的C端客戶數據，以及金融資本端可以充分形成1+1>2的戰(zhàn)略協(xié)同效應。

　　程萬松進一步指出，對于二者而言，這是雙贏的局面，且不限于資本層面。啤酒產銷量大，但利潤率低，因此倒逼企業(yè)的精細化、現代化管理水平。而白酒產銷量和利潤率高，企業(yè)管理與啤酒有明顯的差異。二者的聯(lián)合在資本層面可以互為補充，但在管理層面將有一個互相適應和磨合的過程。

　　站在華潤啤酒的角度，啤酒營銷專家方剛指出，國內啤酒企業(yè)尚未有與白酒合作的先例，而如今白酒巨頭紛紛開始多元化布局，是由于整個行業(yè)也逐漸進入到量跌價升的狀態(tài)，總量增長已然不可求，因此，華潤啤酒尋找第二賽道成為必然。（文章來源：北京商報）