6月6日，A股大盤全天震蕩走低，三大指數(shù)均跌超1%。普跌之下，A股白酒板塊也延續(xù)了近日來的跌勢。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日白酒指數(shù)收跌0.93%，指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新低，已跌回去年12月初的位置。

　　在具體跌幅方面，次高端白酒的調(diào)整幅度較大，水井坊（600779.SH）、舍得酒業(yè)（600702.SH）和山西汾酒（600809.SH）等酒企的年內(nèi)跌幅均超30%。

　　白酒板塊的這一輪調(diào)整始于2月末3月初。除了正處風(fēng)頭的以AI為首的TMT板塊的“吸金”影響，走弱的行業(yè)基本面和未來預(yù)期是白酒板塊下跌的主要原因。

　　一直以來，白酒都是經(jīng)濟活躍度的重要映射。今年春節(jié)假期后，市場原本推演的消費猛烈回補并未出現(xiàn)，經(jīng)濟的強復(fù)蘇預(yù)期落空。

　　在春天舉辦的糖酒會上，業(yè)內(nèi)資深專家、知名白酒咨詢公司盛初咨詢的董事長王朝成發(fā)表了一個比較悲觀的白酒行業(yè)觀點：酒業(yè)整體將長期進入銷量負(fù)增長、收入低增長或0增長、利潤低增長的“內(nèi)卷時代”，并且很可能剛剛開始。同期相繼披露的幾份酒企退步財報，驗證了白酒企業(yè)正在面臨的增長瓶頸。

　　白酒板塊由此走入業(yè)績和估值的雙殺通道。在二季度這一白酒淡季，行業(yè)反轉(zhuǎn)的信號至今仍未出現(xiàn)。這也白酒板塊的跌勢不止。

　　記者注意到，在最近引起關(guān)注的白酒個股下跌中，市場均傳言企業(yè)經(jīng)營狀況不佳。

　　5月22日，山西汾酒開盤大跌，股價一度探底至跌停附近。當(dāng)日，除了一則至今未被公司證實的人事調(diào)整傳聞流傳，市場也有聲音稱汾酒產(chǎn)能利用率不足。

　　山西汾酒相關(guān)人士當(dāng)時回應(yīng)“產(chǎn)能利用率不足70%”傳言時稱，汾酒長期以來產(chǎn)能都是滿負(fù)荷的。相關(guān)人士表示，公司庫存還是存在一定渠道壓力，但在一個合理范圍之內(nèi)。此外其還表示，部分市場或存在批發(fā)價與終端價倒掛的情況。

　　6月5日，昔日白酒成長股明星公司舍得酒業(yè)股價全天弱勢，最終以跌停收盤。今日，舍得酒業(yè)再跌2.19%，兩天跌幅合計11.97%。

　　舍得5日的跌停同樣和企業(yè)經(jīng)營不佳的傳言相關(guān)，當(dāng)日有賣方稱舍得5月銷售回款不及預(yù)期。對此，有舍得酒業(yè)經(jīng)銷商表示，今年1、2月份回款較多，5月份屬于淡季，舍得剛漲完價，（產(chǎn)品）價格也不太穩(wěn)定，但目前廠商未壓貨。

　　從數(shù)據(jù)來看，部分酒企今年的經(jīng)營情況確實不及預(yù)期。例如，據(jù)一家賣方團隊調(diào)研，舍得酒業(yè)目前回款進度為35%+，庫存水平在2-3個月。作為對比，受疫情擾動明顯的去年同期，舍得酒業(yè)的回款進度為45%-50%。

　　再如，古井貢酒（000596.SZ）最近的回款進度為50%+，表現(xiàn)也弱于去年同期的70%。多家電商平臺顯示，古井貢酒部分產(chǎn)品也出現(xiàn)了價格倒掛現(xiàn)象。

　　在幾周連番調(diào)整之后，近日已有多家券商發(fā)布研報稱，白酒板塊已進入估值底部區(qū)域。華創(chuàng)證券食品飲料團隊認(rèn)為，部分白酒估值當(dāng)前已顯現(xiàn)兩個底部區(qū)間信號：一是部分標(biāo)的估值已靠近去年10月底壓力環(huán)境下的底部估值，二是部分標(biāo)的PEG已小于1，這在過去幾年極少出現(xiàn)。

　　對此，部分機構(gòu)人士在接受記者采訪時表示，白酒板塊的見底信號仍需要繼續(xù)等待。

　　一名公募投研人士告訴記者，白酒板塊近期下跌幅度較大，想要逆轉(zhuǎn)目前的悲觀預(yù)期，需要等到政策預(yù)期以及二季度高頻數(shù)據(jù)和業(yè)績預(yù)期落地。

　　另一名擅長消費的私募基金經(jīng)理向記者表示，A股白酒板塊企穩(wěn)需要等待經(jīng)濟見底信號，目前僅有部分經(jīng)營穩(wěn)健的白酒企業(yè)具備配置價值。（作者：孫煜　來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

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