上市以來首虧、主營(yíng)白酒業(yè)務(wù)營(yíng)收跌出100億后，順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）“去地產(chǎn)化”又有了進(jìn)一步動(dòng)作。

　　在日前召開的2023年臨時(shí)股東大會(huì)上，順鑫農(nóng)業(yè)《關(guān)于公司以債轉(zhuǎn)股方式對(duì)北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司增資暨推進(jìn)該全資子公司公開掛牌轉(zhuǎn)讓》提案通過，這意味著順鑫農(nóng)業(yè)將以債轉(zhuǎn)股的方式對(duì)旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主體進(jìn)行剝離，能否順利轉(zhuǎn)讓成為看點(diǎn)。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)年虧損，對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)造成了不可忽視的影響，更是其去年虧損的主要原因。但對(duì)于已經(jīng)進(jìn)行一年多“去地產(chǎn)化”的順鑫農(nóng)業(yè)來說，其支柱業(yè)務(wù)白酒銷量下滑、庫(kù)存大幅增長(zhǎng)、毛利率低亦是亟需解決的問題。

　　“去房地產(chǎn)”不理想致上市后首虧

　　2022年，順鑫農(nóng)業(yè)營(yíng)收116.78 億元，同比減少21.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-6.73 億元，比上年同期減少758.08%，且這是上市后首度虧損。

　　除了計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的原因外，順鑫農(nóng)業(yè)虧損歸咎于順鑫佳宇，后者去年審計(jì)凈虧損高達(dá)7.76億元。

　　作為順鑫農(nóng)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主體，早在2021年公司就擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的順鑫佳宇全部股權(quán)，但此事到目前仍未完成。此后，順鑫農(nóng)業(yè)也多次強(qiáng)調(diào)，為聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，堅(jiān)定與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離。但截至目前，順鑫農(nóng)業(yè)“去房地產(chǎn)”進(jìn)度并不能讓人滿意。

　　一方面，2022年末，一直在進(jìn)行地產(chǎn)去化的順鑫農(nóng)業(yè)存貨為57.60億元，增長(zhǎng)了0.03%。另一方面，根據(jù)2022年報(bào)來看，順鑫農(nóng)業(yè)房產(chǎn)的開發(fā)項(xiàng)目存貨賬面余額 40.02 億元，占順鑫農(nóng)業(yè)存貨賬面余額的59.42%，房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目累計(jì)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8.17億元。在2022年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，對(duì)于投資者提出的“后續(xù)是否繼續(xù)減值”問題，順鑫農(nóng)業(yè)回復(fù)“會(huì)定期清查”。

　　雖然“去地產(chǎn)化”戰(zhàn)略得到廣大投資者支持，但久久不見成效也引發(fā)投資者的質(zhì)疑。對(duì)此，順鑫農(nóng)業(yè)多次回復(fù)投資者稱，2022年公司多措并舉，全力推進(jìn)各項(xiàng)工作，外埠項(xiàng)目基本完成住宅去化，北京項(xiàng)目也在積極推進(jìn)去化，其中重點(diǎn)項(xiàng)目順鑫頤和天璟住宅項(xiàng)目去化成果顯著，下一步將聚焦上述兩個(gè)項(xiàng)目的去化銷售。

　　今年4月，順鑫農(nóng)業(yè)公告稱擬以近20億元的價(jià)格購(gòu)買順鑫佳宇持有的位于北京市順義區(qū)的兩棟樓宇資產(chǎn)，部分原因在于優(yōu)化順鑫佳宇的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

　　結(jié)合此次以債轉(zhuǎn)股，順鑫佳宇對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)49.74億元債務(wù)可獲得免除，其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，有利于順鑫農(nóng)業(yè)加快完成業(yè)務(wù)剝離。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)偏低

　　順鑫農(nóng)業(yè)剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)是為了聚焦主業(yè)，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)——白酒業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)也不甚理想，2022年明顯下滑。

　　根據(jù)2022年報(bào)，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81.09億元，同比下降20.70%，該業(yè)務(wù)板塊跌出100億陣營(yíng)。順鑫農(nóng)業(yè)解釋，2022年度公司白酒業(yè)務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景減少，導(dǎo)致白酒業(yè)務(wù)收入下滑。

　　酒類分析師蔡學(xué)飛告訴記者，“順鑫農(nóng)業(yè)優(yōu)勢(shì)價(jià)格帶在中低端民酒市場(chǎng)，但是過去幾年，整個(gè)酒類消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯，中低端酒類市場(chǎng)萎縮限制了企業(yè)發(fā)展，加之近年來順鑫農(nóng)業(yè)積極開展產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，不斷加大對(duì)于魁盛號(hào)為代表的中高端產(chǎn)品投入，產(chǎn)品培育周期長(zhǎng)，前置性投入大都拉低了企業(yè)的營(yíng)收與利潤(rùn)”。

　　他還表示，“剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)可以大幅改善順鑫農(nóng)業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，并且讓企業(yè)更加聚焦白酒主業(yè)，有利于推動(dòng)順鑫農(nóng)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。”

　　但中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表達(dá)了不同的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，“如順利剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)來說會(huì)產(chǎn)生及時(shí)止血的效果，但不管是白酒還是屠宰業(yè)務(wù)，應(yīng)該看到順鑫農(nóng)業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)低利潤(rùn)的短板�！�

　　據(jù)2022年報(bào)披露，順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)毛利率為44.20%，屠宰業(yè)務(wù)毛利率為3.31%。以白酒舉例，順鑫農(nóng)業(yè)白酒產(chǎn)品主打大眾消費(fèi)市場(chǎng)，利潤(rùn)空間低。從產(chǎn)品來看，順鑫農(nóng)業(yè)≥50元/500ml的高 檔酒代表品牌有經(jīng)典二鍋頭、百歲牛欄山、魁盛號(hào)系列，去年?duì)I收6.73億元，毛利率為81.80%；≥10<50元/500ml的中檔酒代表品牌為珍品、金標(biāo)陳釀、牛欄山一號(hào)系列，去年?duì)I收13.56億元，毛利率為51.42%；<10元/500ml的低檔酒，主要品牌包括陳釀牛欄山和傳統(tǒng)二鍋頭，則為順鑫農(nóng)業(yè)白酒貢獻(xiàn)了超60億元的營(yíng)收，占白酒整體營(yíng)收的75%，但毛利率只有38.43%。

　　不只是毛利率低，順鑫農(nóng)業(yè)白酒銷量下滑，導(dǎo)致去年庫(kù)存猛增。2019年-2021年，順鑫農(nóng)業(yè)庫(kù)存增幅分別為-35.21%、0.83%、-15.95%，而2022年這一數(shù)據(jù)大幅增加至199.10%。

　　透過年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，42度500ml牛欄山陳釀酒產(chǎn)品庫(kù)存量增長(zhǎng)695.52%是導(dǎo)致白酒庫(kù)存大增的原因之一。按照順鑫農(nóng)業(yè)的說法，白酒收入下滑系白酒消費(fèi)場(chǎng)景減少，而其在年報(bào)中稱，白酒庫(kù)存增加主要由于增加儲(chǔ)備所致。

　　蔡學(xué)飛表示，“消費(fèi)升級(jí)短期內(nèi)對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)造成了一些負(fù)面的影響，但是考慮到順鑫農(nóng)業(yè)龐大的銷售量，全國(guó)性的銷售市場(chǎng)與消費(fèi)群體，順鑫農(nóng)業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)也是大概率事件�！�

　　2022年順鑫農(nóng)業(yè)推出新品——金標(biāo)陳釀，正是其順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的標(biāo)志性舉措。但從年報(bào)中可知，為加大新品推廣，去年順鑫農(nóng)業(yè)白酒板塊整體銷售費(fèi)用同比增加至8億元，其中主要用于新品投放與促銷的促銷費(fèi)用增加89.97%。順鑫農(nóng)業(yè)表示，2022年度完成了金標(biāo)陳釀的既定銷售目標(biāo)，銷售量比上年同期增加1479.71%。

　　“一方面推進(jìn)庫(kù)存去化，另一方面積極尋求戰(zhàn)略合作方，堅(jiān)定推進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離事項(xiàng)。”順鑫農(nóng)業(yè)表示，公司白酒板塊將堅(jiān)決落實(shí)“三位一體兩原則”的基本打法，緊盯過程管理，樹牢長(zhǎng)線思維，同時(shí)要協(xié)同推進(jìn)，把推廣金標(biāo)陳釀和穩(wěn)固陳釀市場(chǎng)結(jié)合起來，使之相互促進(jìn)，推進(jìn)今年的市場(chǎng)營(yíng)銷工作。（文章來源：中國(guó)白酒網(wǎng)）

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