在這一輪紅紅火火的白酒行情中，未上市的西鳳酒用調(diào)價來刷了一波存在感。 據(jù)媒體報道，從15日起，西鳳酒多款自營產(chǎn)品將全線調(diào)價，其中綠瓶系列出廠價上調(diào)20%以上，終端供貨價同步上調(diào)25%-30%。雖然酒企可從調(diào)價中獲得業(yè)績增厚，但實際上，酒企對于提價頗為謹慎。而作為曾經(jīng)的四大國家名酒，西鳳酒的往昔風光似乎已經(jīng)不復存在。

　　68年前，在第 一次評酒會上，陜西西鳳酒和貴州茅臺、山西汾酒、四川瀘州老窖共同被評為四大國家名酒。那是陜西西鳳酒真正能夠和貴州茅臺比肩的高光時刻。

　　如今四大名酒之一已然“名不符實”，無論從規(guī)模上還是業(yè)績上，西鳳酒都已經(jīng)不能再和傳統(tǒng)名酒相提并論。而且，西鳳酒是四大名酒中，一家還未上市的酒企。其上市道路頗為坎坷，曾四次 IPO 折戟。眼看著貴州茅臺、五糧液股價以及市值創(chuàng)下新高，資本爭相入局。

　　多年前奔著西鳳酒IPO入局的資本中信卻悄然退出了，顯然已經(jīng)對西鳳酒失去了耐心。

　　中信入局十年，悄然退出

　　根據(jù)陜西西鳳酒股份有限公司（下稱西鳳酒）官網(wǎng)新公布的股東名單，持股15%的第二大股東已經(jīng)由中信產(chǎn)業(yè)投資基金操盤企業(yè)——綿陽科技城產(chǎn)業(yè)投資基金，變?yōu)榱岁兾鞯仉姽蓹?quán)投資有限公司。

　　2009年西鳳酒首次籌劃上市前改制重組，曾先后兩次增資擴股。2010年5月11日，中信以3.6億元持股15%，成為了西鳳第二股東。同時，中信證券還是它的上市保薦機構(gòu)。

　　然而，事與愿違的是，有媒體曝出西鳳酒2010年虧損4.2億元，曝出財務造假丑聞，導致其上市進程停滯。中信系請來酒業(yè)老兵坐鎮(zhèn)西鳳酒，才逐漸穩(wěn)定了局面。曝出財務造假后不久，西鳳酒處傳來重磅人事變動，曾擔任五糧液、酒鬼酒總經(jīng)理的徐可強，帶領其團隊成員韓經(jīng)緯等，正式加盟西鳳，擔任西鳳酒集團公司總經(jīng)理。

　　2011年徐可強開始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，確立以“鳳香經(jīng)典”品牌為核心的發(fā)展戰(zhàn)略。 除此之外，還推出了場商聯(lián)盟的模式，這種模式將優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商與廠商“捆綁”在了一起。這種模式，為2014年西鳳在低迷的市場上穩(wěn)定發(fā)展提供了支撐。

　　徐可強曾為西鳳定下了三大目標：一是進軍白酒“百億俱樂部”；二是用5年時間再造一個新西鳳；三是在資本市場實現(xiàn)西鳳酒的上市。不過，直到2016年底他離職也未曾實現(xiàn)其中的一個目標。

　　在徐可強離職的這一年，西鳳酒首次報送了招股書，隨后曝出高管私自挪用公司的承兌匯票5800萬元；2017年，西鳳酒更新報送招股書，但負面消息接踵而至，西鳳酒原總經(jīng)理張鎖祥、原副總經(jīng)理高波因貪污、行賄等被判刑，經(jīng)銷商郝海錄、丁濟民通過行賄獲得原始股被判刑鋃鐺入獄，為西鳳酒IPO之路蒙上陰影。

　　2018年4月23日，西鳳酒再次更新了招股書，并計劃募集資金15億。這一次西鳳酒終于等到了證監(jiān)會的回應，當年11月16日，證監(jiān)會曾發(fā)布公告稱，發(fā)審委定于11月20日審核陜西西鳳酒股份有限公司的上會事項。然而在上會前夜，西鳳酒卻選擇了撤回申報材料，不進行上會審核。

　　西鳳酒這次失利的直接原因是塑化劑事件。2018年11月初，上海酒業(yè)交易中心曝出西鳳酒出品的一款年份酒存在塑化劑超標三倍的情況，西鳳酒為此宣布召回。早在2012年，上市上市公司酒鬼酒就曾陷入塑化劑風波，引發(fā)白酒行業(yè)恐慌，談塑化劑色變。然而時隔6年，塑化劑風波再襲酒企。

　　而撤回申報材料也意味著，西鳳酒8年四次申請IPO的再次折戟�；蛟S中信未曾想到，入局西鳳酒長達十年之久，竟還未等到它的上市。而四大名酒中的山西汾酒與瀘州老窖先后于 1994 年登陸資本市場，貴州茅臺也于 2001 年成功上市，西鳳酒”落單“。而塑化劑時間導致，本就負面纏身的西鳳酒IPO之路雪上加霜。入局長達十年，中信顯然已經(jīng)沒有耐心了，已經(jīng)悄然從西鳳酒中退出。

　　與經(jīng)銷商的利益糾葛

　　似乎西鳳酒只要遞交招股書，幾乎都會伴隨著新一輪的風波。實際上，即便沒有這些外圍因素的阻礙，西鳳酒本身仍有很多問題。

　　我們知道，西鳳酒是非常依賴經(jīng)銷商的，其過去得益于包銷模式迅速發(fā)展。包銷模式下，西鳳酒廠只負責生產(chǎn)，經(jīng)銷商負責開發(fā)品牌，導致西鳳酒旗下產(chǎn)品條形碼多達2000個，成本高管理復雜。

　　經(jīng)銷商一直在西鳳酒的銷售中占據(jù)著主導地位。

　　招股書顯示，2015年至2017年，經(jīng)銷商模式實現(xiàn)的銷售金額分別占西鳳酒主營業(yè)務收入的98.60%、99.49%和99.43%。再比如，西鳳酒有兩款產(chǎn)品六年陳釀和十五年陳釀，在2000年，由經(jīng)銷商王延安負責開發(fā)和經(jīng)營，西鳳酒負責生產(chǎn)。這兩款酒為西鳳股份帶來業(yè)績的連續(xù)增長，銷售量曾接近20億，但這兩款酒的利潤大部分卻歸經(jīng)銷商所有。

　　過去諸多酒企都采用了這一模式，但現(xiàn)在基本被酒企拋棄，開辟自有渠道。2017年西鳳酒開始“砍條碼”，急迫要重新清理和整合經(jīng)銷商公司，這一年西鳳酒減掉了224個條碼。但經(jīng)銷商與酒企之間利益難以平衡，加之其自我渠道建設相對較弱，未有實質(zhì)性的突破。

　　實際上，西鳳酒與經(jīng)銷商之間牽扯頗深，其話語權(quán)不止與掌握著西鳳據(jù)的銷售渠道，還體現(xiàn)在持股上。招股書中也顯示，西鳳酒共有股東經(jīng)銷商14家，合計持有公司7.55%的股權(quán)。我們知道，之前2017年，西鳳酒曝出兩起經(jīng)銷商通過行賄獲取公司原始股而被判刑案件。

　　2017年的兩份判決書披露，丁濟民和郝海錄所持股份為西鳳酒2010年改制重組時以行賄方式購得股份。

　　其中，判決書顯示，2010年西鳳酒改制重組，丁濟民為了能夠認購陜西西鳳酒股份有限公司的股權(quán)，讓時任寶雞市副市長袁軍曉給其幫忙。之后，丁濟民認購到了陜西西鳳酒股份有限公司股份92萬股，占股份總數(shù)的0.23%。郝海錄，持有西鳳酒股份240萬股，持股比例0.6%，未在西鳳酒擔任職務。郝海錄旗下公司陜西順隆商貿(mào)有限公司系西鳳酒品牌經(jīng)銷商。

　　然而，西鳳酒卻并未在新招股書中披露有關經(jīng)銷商涉及行賄獲得股份行為，在公司治理，內(nèi)部控制上存在諸多漏洞。經(jīng)銷商成為企業(yè)股東，還面臨一個問題，一旦上市極容易形成利益關聯(lián)人，發(fā)生暗箱操作等問題。而在利益相牽扯下，現(xiàn)在西鳳酒想要削弱經(jīng)銷商的地位并未那么容易。

　　西鳳酒的沒落

　　如今的西鳳酒，往日風光難復。唐貞觀年間，西鳳酒就有“開壇香十里，隔壁醉三家”的美譽。到了明代，鳳翔境內(nèi)“燒坊遍地，滿城飄香”，釀酒業(yè)大振，過境路人常�！爸�味停車，聞香下馬”，以品嘗西鳳酒為樂事。清末，西鳳酒就打向海外。

　　但顯然西鳳酒，將這一手好牌打爛了。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，2015-2017 年，西鳳酒實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為 28.03 億元、28.67 億元、31.7 億元。而貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖 2017 年的營業(yè)收入分別高達 582.18 億元、60.37 億元和 103.95 億元。如果就業(yè)績和規(guī)模上來看，西鳳酒早就被踢出了白酒第 一梯隊。

　　西鳳酒的問題依然停留在原有的經(jīng)營模式上，營銷手段主要以包銷和買斷為主，缺乏自主經(jīng)營的高端品牌。雖然西鳳的各大品牌牢牢盤踞陜西，甚至省外也遍地開花，但實際上仍沒有自己的拳頭產(chǎn)品。

　　一直以來，西鳳酒廠自營的產(chǎn)品包括紅西鳳、鳳香經(jīng)典等產(chǎn)品。但目前省外都是西鳳酒旗下的濃香型白酒，使得使得西鳳酒的品牌力被透支。此前徐可強曾確立以“鳳香經(jīng)典”品牌為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，但至今也未成為西鳳酒的拳頭產(chǎn)品。

　　而頗有意思的是，作為西鳳釀酒中重要的基酒，竟然來自外購，更有人笑稱西鳳的酒廠其實在“四川”。

　　以西鳳基酒外采數(shù)據(jù)為例，2015 年至 2017 年，西鳳酒外購基酒數(shù)量分別為 21238.24 噸，18179.56 噸和 19439.12 噸，外購基酒占比分別為 68.03%，67.36% 和 70.31%。大量采取外購基酒的經(jīng)營模式，一旦基酒品質(zhì)出現(xiàn)問題或價格波動，對西鳳將產(chǎn)生不利影響。

　　IPO遇阻，與經(jīng)銷商利益牽連、無自己的高端酒品牌，作為曾經(jīng)貴族的西鳳酒似乎已經(jīng)沒落。（文章來源：環(huán)球老虎財經(jīng)）