伴隨著A股酒企三季報(bào)的披露收官，懂酒哥發(fā)現(xiàn)，今年白酒市場(chǎng)的閃光點(diǎn)齊聚在安徽。

　　在歸母凈利潤(rùn)增速前5的企業(yè)中，安徽酒企獨(dú)占三個(gè)名額——金種子酒、古井貢酒和迎駕貢酒。安徽四家上市酒企今年前9月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入262.75億元，同比增長(zhǎng)23.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67.81億元，同比增長(zhǎng)38.63%。今日，懂酒哥和大家復(fù)盤一下徽酒的成績(jī)單。

　　金種子酒利潤(rùn)增速位列第二

　　相比去年減虧

　　安徽四家酒企中，金種子酒增速高。在A股20家酒企中，金種子酒以74.30%的增速位居亞軍，巖石股份以153.63%的增速奪得冠軍。不過，金種子酒是相比去年同期虧損1.36億元，今年前9月減少虧損1億元左右，累計(jì)虧損3486萬元。此外，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.73億元，同比增長(zhǎng)31.73%，在四家酒企中增速也最快。

　　金種子酒今年以來的虧損，或源于馥合香系列新品上市，產(chǎn)品需要培育時(shí)間，以及公司加大了頭號(hào)種子等酒品的外界宣傳力度所致。公司前9月銷售費(fèi)用達(dá)到1.89億元，銷售費(fèi)用占營(yíng)收比重為17.68%。

　　從第三季度分產(chǎn)品看，伴隨國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)等流動(dòng)性釋放，消費(fèi)行業(yè)有所復(fù)蘇，金種子酒的白酒板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.04億元，同比增長(zhǎng)129%；其中中高 檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.7億元，同比增長(zhǎng)36%，中高 檔酒占酒類營(yíng)收比重達(dá)到34%。

　　由于金種子酒主要以百元價(jià)格帶為主要品類，產(chǎn)品偏向薄利多銷形式，使得公司整體毛利率在A股白酒企業(yè)整體偏低。但近些年來，公司抓住酒品消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，從酒品原料、香味特性、包裝設(shè)計(jì)等諸多方面積極調(diào)整，以頭號(hào)種子為代表性的升級(jí)產(chǎn)品提高了毛利水平。截至三季度，金種子酒毛利率為35.77%，較2022年同期提升了6.03個(gè)百分點(diǎn)。

　　金種子酒2021、2022年分別虧損1.66億和1.87億，伴隨今年前三季度減虧至3486萬元，2023年很大可能扭虧。民生證券認(rèn)為，公司優(yōu)化整合職能部門、生產(chǎn)和營(yíng)銷組織，重塑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育馥合香系列次高端及年輕化光瓶酒頭號(hào)種子產(chǎn)品，疊加華潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)及渠道資源，依托“啤+白”雙賦能，有望承接人口回流及市場(chǎng)擴(kuò)容紅利。

　　迎駕貢酒凈利潤(rùn)達(dá)16.55億元

　　拉大與口子窖差距

　　2021年以來，迎駕貢酒展現(xiàn)出強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鏊�，歸母凈利潤(rùn)也反超了徽酒二哥的口子窖。迎駕貢酒今年前9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.04億元，同比增長(zhǎng)23.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.55億元，同比增長(zhǎng)37.57%。

　　相較而言，口子窖報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)44.46億和13.48億元，兩者增速分別為18.18%和12.22%，口子窖增收不增利，且營(yíng)收和利潤(rùn)在規(guī)模和增速上（四項(xiàng)指標(biāo)）均落后迎駕貢酒，口子窖的省內(nèi)經(jīng)營(yíng)份額正在縮減。

　　迎駕貢酒利潤(rùn)增速在A股白酒行業(yè)20家企業(yè)中排名第5，股價(jià)年內(nèi)上漲 6.5%位居第3，可以看出良好的業(yè)績(jī)推動(dòng)其股價(jià)上漲。

　　分季度看，迎駕貢酒三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.91億元，相比2022年三季度的4.24億元，同比增長(zhǎng)39.48%；相比今年二季度的3.64億元，環(huán)比增長(zhǎng)62.40%。

　　迎駕貢酒的中高 檔白酒持續(xù)增長(zhǎng)，三季度公司高 檔白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.1億元，同比增長(zhǎng)29.6%；普通白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.7億元，同比增長(zhǎng)5.3%。今年前三季度，迎駕貢酒中高 檔白酒占比提升3個(gè)百分點(diǎn)，增至74.5%。

　　懂酒哥發(fā)現(xiàn)，迎駕貢酒的毛利率、凈利率穩(wěn)步提升，公司毛利率由2022年三季度的68.56%提升至當(dāng)前的71.64%，凈利率也由同期的31.07%增長(zhǎng)至34.55%。

　　值得注意的是，迎駕貢酒的凈利率（34.55%）也超過了口子窖（30.33%），表現(xiàn)在公司三費(fèi)管理上更為合理。迎駕貢酒2023年前三季銷售費(fèi)用4.07億元，相比2022年同期增長(zhǎng)0.52億元；但公司今年以來實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.04億元，相比2022年同期增長(zhǎng)9.12億元，可以看出公司廣告宣傳推廣帶來更大的效益。

　　迎駕貢酒盈利質(zhì)量提升，主要受益于省內(nèi)婚喜宴席、升學(xué)宴等場(chǎng)景貢獻(xiàn)，公司洞6、洞9增速明顯，終端自點(diǎn)率持續(xù)提升。此外，洞16及以上產(chǎn)品在雙核工程運(yùn)作下，消費(fèi)氛圍不斷向好，共同拉動(dòng)銷售額快速增長(zhǎng)。

　　徽酒馬太效應(yīng)

　　古井貢酒優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大

　　作為安徽白酒一哥，古井貢酒的優(yōu)勢(shì)在三季報(bào)中尤為明顯，公司利潤(rùn)占徽酒比例達(dá)到56.22%。古井貢酒今年前9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.5億元，同比增長(zhǎng)24.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.13億元，同比增長(zhǎng)45.37%；其營(yíng)收和利潤(rùn)均在徽酒中排名第2。

　　古井貢酒2019年前三季實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)17.42億元，5年間利潤(rùn)累計(jì)增長(zhǎng)118.91%，拉大了與迎駕貢酒與口子窖的利潤(rùn)差距。作為安徽老牌白酒企業(yè)，古井貢酒把握雙節(jié)旺季機(jī)遇，加大宴席市場(chǎng)投入，并推出掃碼贏紅包等措施，有效帶動(dòng)終端動(dòng)銷提升。根據(jù)草根調(diào)研反饋，省內(nèi)獻(xiàn)禮版、古5延續(xù)高速流轉(zhuǎn)，古8繼續(xù)穩(wěn)健放量，古16得益于宴席復(fù)蘇表現(xiàn)尤為亮眼，古20由于商務(wù)需求疲軟，增速階段性放緩。

　　近些年來，古井貢酒營(yíng)銷力、渠道力強(qiáng)大，成功樹立徽酒品牌勢(shì)能，率先站穩(wěn)安徽次高端高地，開啟環(huán)安徽、全國(guó)化擴(kuò)張戰(zhàn)略。

　　整體來看，今年三季報(bào)徽酒業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂�，金種子酒產(chǎn)品毛利穩(wěn)步增強(qiáng)，有望年底實(shí)現(xiàn)扭虧；迎駕貢酒近些年來增速加快，與口子窖的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，公司在省外市場(chǎng)營(yíng)收不斷擴(kuò)大，酒品中高端化進(jìn)程不斷強(qiáng)化；古井貢酒穩(wěn)坐徽酒一哥地位，利潤(rùn)占據(jù)半壁江山，徽酒市場(chǎng)也呈現(xiàn)集中度不斷提升的格局。（文章來源：懂酒諦）

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