對(duì)于啤酒行業(yè)而言,隨著疫情影響消退即飲渠道恢復(fù),2023年被市場(chǎng)普遍視為“啤酒大年”。
不過(guò),沒(méi)曾想,高端啤酒龍頭百威亞太(01876)卻率先交出了一份增收不增利的財(cái)務(wù)報(bào)告——8月3日,百威亞太發(fā)布截至2023年6月30日止6個(gè)月中期業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年,該公司收入36.66億美元,同比增長(zhǎng)14%;啤酒總銷(xiāo)量約49.46億公升,同比增加9.4%;百威亞太股權(quán)持有人應(yīng)占溢利5.75億美元,同比減少8%。
這是為什么呢?是行業(yè)復(fù)蘇力不夠強(qiáng)勁,還是另有隱情?
中印市場(chǎng)“向上”,韓國(guó)市場(chǎng)“向下”
隨著國(guó)內(nèi)餐飲消費(fèi)場(chǎng)景全 面恢復(fù),今年上半年啤酒行業(yè)銷(xiāo)量也繼續(xù)顯現(xiàn)向上增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2023年上半年,啤酒行業(yè)整體繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。2023年1月至6月,規(guī)模以上啤酒企業(yè)啤酒產(chǎn)量達(dá)1928萬(wàn)千升,同比增長(zhǎng)7%。相對(duì)于白酒、葡萄酒產(chǎn)量下滑的現(xiàn)狀,啤酒行業(yè)似乎并未受經(jīng)濟(jì)周期影響。
行業(yè)銷(xiāo)量向上增長(zhǎng),反映到百威亞太的銷(xiāo)量上,效果也是如此嗎?
百威亞太主要于亞太地區(qū)從事啤酒釀造及經(jīng)銷(xiāo),透過(guò)兩個(gè)地區(qū)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù):亞太地區(qū)東部(主要為韓國(guó)、日本及新西蘭)及亞太地區(qū)西部(中國(guó)、印度、越南及亞太地區(qū)其他出口地)。旗下主要包括百威、時(shí)代、科羅娜、福佳、凱獅及哈爾濱等品牌,近年,百威亞太業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至即飲飲料、能量飲料及烈酒等啤酒以外的新類(lèi)別。
根據(jù)公司的市場(chǎng)成熟度評(píng)分,亞洲的五個(gè)主要市場(chǎng)中,韓國(guó)、澳門(mén)是較為穩(wěn)定的高成熟度市場(chǎng),印度、越南是低成熟度市場(chǎng)。而中國(guó)正處于高端快速發(fā)展階段,也是利潤(rùn)增長(zhǎng)的階段,是亞太重要市場(chǎng),有著皇冠上的“明珠”之稱(chēng)。
具體來(lái)看,今年上半年百威亞太的收入增長(zhǎng)與中國(guó)及印度市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇不無(wú)關(guān)系。
中國(guó)市場(chǎng)方面,2月份起全 面在全渠道、各級(jí)城市銷(xiāo)量均顯示強(qiáng)勁復(fù)蘇趨勢(shì)。2023年上半年,該公司中國(guó)地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入及EBITDA 同比增長(zhǎng)15.4%/17.2%;銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)9.4%,噸酒價(jià)同比增加5.5%,上半年?duì)I收和利潤(rùn)表現(xiàn)超過(guò)疫情前水平。
更進(jìn)一步來(lái)看,一至四線城市高端產(chǎn)品收入均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng),不同城市均在持續(xù)高端化。百威在中國(guó)的增長(zhǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間,目前百威品牌在中國(guó)的分銷(xiāo)率低于35%,超高端品牌分銷(xiāo)率不及10%,公司計(jì)劃今年將高端品牌擴(kuò)張城市數(shù)量從200 個(gè)增加到220 個(gè),渠道覆蓋的增加有望進(jìn)一步帶動(dòng)公司產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)。
而該公司中國(guó)地區(qū)強(qiáng)勁復(fù)蘇則主要是離不開(kāi)渠道重新開(kāi)放以及高端及超高端品牌的強(qiáng)勁銷(xiāo)售,其中百威及超高端品牌銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看,23Q2 高端及超高端產(chǎn)品合計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)25%。其中百威品牌收入增長(zhǎng)超過(guò)20%,百威金尊和黑金收入實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的雙位數(shù)增長(zhǎng),超高端產(chǎn)品銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的雙位數(shù)增長(zhǎng)。
海外市場(chǎng)方面則表現(xiàn)較為分化,韓國(guó)因競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致壓力偏大,印度則成為百威第四大市場(chǎng)帶動(dòng)亞洲西部收入雙位數(shù)增長(zhǎng)。
其中,韓國(guó)市場(chǎng)于去年初經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常之后,經(jīng)歷一定階段高成長(zhǎng),因此2Q23 的銷(xiāo)量和利潤(rùn)均面臨高基數(shù)壓力,迭加消費(fèi)稅上漲、投資增加及成本上漲影響,致2Q23 亞太東部的收入/銷(xiāo)量/EBITDA分別同比-7.1/-2.4/-29.5%,一定程度上對(duì)公司向上增長(zhǎng)形成不利影響。
而印度市場(chǎng)方面,由于高端化持續(xù)進(jìn)行,促使高端及超高端組合銷(xiāo)量期內(nèi)同比高雙位數(shù)增長(zhǎng),從而進(jìn)一步帶動(dòng)印度業(yè)務(wù)收入同比強(qiáng)勁雙位數(shù)增長(zhǎng)——2023年第二季度,該公司亞洲西部的收入入及EBITDA分別同比+20.2%/+20.3%,銷(xiāo)量同比+11.2%,噸酒價(jià)同比+8.0%。
基于上來(lái)看,雖然韓國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)量收入雙雙向下,但在“大基數(shù)”的中國(guó)市場(chǎng)及印度市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)維穩(wěn)下,百威亞太在今年上半年還是跑贏了市場(chǎng),收入及銷(xiāo)量皆?xún)?yōu)于市場(chǎng)表現(xiàn)。
高端“鏖戰(zhàn)”,百威“失速”
比起營(yíng)收的向上增長(zhǎng),百威亞太還是繼續(xù)在利潤(rùn)上“遇冷”。
2023年一季度,該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.02億美元,同比增長(zhǎng)12.9%;銷(xiāo)量達(dá)220.75萬(wàn)噸,增加9.1%。但受受大麥等原材料價(jià)格上漲的影響,銷(xiāo)售成本增加14.8%,增速超過(guò)營(yíng)收。與此同時(shí),這也公司毛利率減少81個(gè)基點(diǎn),為50.2%;股權(quán)持有人應(yīng)占溢利為2.97億美元,同比下滑1.7%。
而與之相似的是,百威亞太今年上半年利潤(rùn)持續(xù)“遇冷”似乎也與“高成本”不無(wú)關(guān)系。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露,2023年上半年,該公司的銷(xiāo)售成本為17.99億美元,同比增長(zhǎng)13.3%。如此高昂的銷(xiāo)售成本下,該公司的利潤(rùn)顯然也受到一定的侵蝕。事實(shí)上,近兩年百威亞太的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)費(fèi)用皆明顯提高——2021年和2022年百威亞太的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)費(fèi)用為123.1億和116.9億,明顯高于2020年的83.39億。
值得注意的是,百威亞太的銷(xiāo)售成本之所以不斷走高,主要是由于高端化鏖戰(zhàn)越來(lái)越激烈。
擁有高端大單品百威、超高端品牌科羅娜、藍(lán)妹、福佳等高端品牌的百威亞太,曾占據(jù)中國(guó)高端市場(chǎng)半壁江山已是眾所周知的事。不過(guò),現(xiàn)如今,其“一家獨(dú)大”的地位正在逐步被打破。
啤酒產(chǎn)量自2013年見(jiàn)頂后便開(kāi)始逐年下滑,行業(yè)從增量時(shí)代進(jìn)入存量時(shí)代,鑒于此國(guó)內(nèi)本土品牌開(kāi)始陸續(xù)發(fā)力高端,不斷分食百威亞太的市場(chǎng)份額——目前,華 潤(rùn)雪 花旗下的SuperX、馬爾斯綠,青島啤酒旗下的奧古特,嘉士伯推出的特醇,已在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)一席之地。
此外,近年以來(lái),頭部啤酒品牌鏖戰(zhàn)啤酒高端化決心也進(jìn)一步加大,比如說(shuō),2022年1月中旬左右,國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了第 一款價(jià)格過(guò)千的高端啤酒,即青島啤酒的超高端新品“一世傳奇”,在電商平臺(tái)上售價(jià)達(dá)到2338元/1.5L*2瓶。而在此之前,華潤(rùn)啤酒2021年還推出了每瓶售價(jià)近500元的超高端啤酒產(chǎn)品“醴”。
隨著高端化競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇,百威亞太市場(chǎng)占有率也下滑明顯——據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示,百威中國(guó)高端市占率從2015年的49.1%下滑到2020年的41.9%;诖,也就不難理解,百威亞太即便是奠定了高端市場(chǎng)龍頭地位,仍加足馬力不斷營(yíng)銷(xiāo)公司的品牌,從而促使銷(xiāo)售成本不斷走高。
綜上,可以看到,在“內(nèi)”有銷(xiāo)售成本高企,“外”有高端化競(jìng)爭(zhēng)加劇等一系列壓力縈繞之際,百威亞太利潤(rùn)持續(xù)“遇冷”也是顯而易見(jiàn)的事。未來(lái),未來(lái),在高端化競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的背景下,百威亞太能否守住城池,通過(guò)高端化和“啤酒之外”的策略為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)創(chuàng)造增長(zhǎng)潛力,這一點(diǎn)還需要時(shí)間驗(yàn)證。(來(lái)源:智通財(cái)經(jīng))